Tingkat kembali internal (internal rate of return) didefinisikan
sebagai tingkat bunga riil yang terjadi karena adanya serangkaian aliran kas
masuk terhadap pengeluaran awal investasi. Dengan kata lain, tingkat kembali
internal adalah tingkat bunga yang akan menyebabkan nilai sekarang bersih (NPV)
sama dengan 0 (nol), sebab jika nilai sekarang bersih sama dengan nol, maka
nilai sekarang aliran kas masuk akan sama dengan nilai sekarang pengeluaran
awal investasi. Suatu proyek investasi diterima jika IRR > COC, akan ditolak
manakala IRR < COC. Pada kasus
tertentu, sering dinyatakan bahwa IRR dengan nilai yang tinggi akan lebih
menguntungkan daripada investasi dengan nilai IRR yang lebih rendah, meskipun
tidak selalu demikian, karena pada kondisi tertentu IRR bisa menghasilkan
pilihan yang salah.
Pada kasus ini, investasi kedua
dengan IRR 17% dipandang lebih baik dari investasi pertama dengan IRR 15%. Hal
ini dikarenakan, jika dikenakan tingkat ekspektasi pengembalian investasi 17%,
investasi tersebut akan menghasilkan NPV = 0, sementara jika dikenakan tingkat
ekspektasi lebih rendah dari 17%, misalnya 16%, maka NPV investasi tersebut
positif. Sementara untuk investasi pertama dengan IRR 15%, maka ketika
dikenakan tingkat ekspektasi pengembalian investasi sebesar 16%, maka NPV-nya
menjadi negatif. Artinya pembuat keputusan seperti manajemen, hanya boleh
memasang tingkat ekspektasi maksimal 15% saja yang akan menghasilkan NPV = 0.
Namun,
keputusan tersebut hanya dapat digunakan untuk pengambilan keputusan untuk single project bukan mutually exclussive (pilihan yang satu
meniadakan pilihan lainnya). Dalam keadaan mutually
exclusive, perusahaan mungkin akan salah memilih investasi jika menggunakan
kriteria IRR. Untuk mutually exclusive,
kriteria NPV lebih dominan digunakan dimana proyek dengan NPV lebih besar akan
dipilih meskipun memiliki IRR lebih kecil karena karena NPV menggambarkan nilai
keuntungan yang akan terjadi di masa depan, pada masa sekarang. Penggunaan IRR
akan tepat jika dipergunakan incremental
IRR.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar